論文：中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為分析
一、關(guān)于選題
自經(jīng)濟(jì)體制改革以后，我國(guó)國(guó)民收入分配的格局發(fā)生巨大變化。變化之一是居民收入在國(guó)民收入中的比重迅速提高。這使居民的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展有越來(lái)越重要的意義。探討中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為的規(guī)律，找出主要決定因素，并在此基礎(chǔ)上對(duì)儲(chǔ)蓄的變化趨勢(shì)做初步預(yù)測(cè)，成為確定本論文研究題目的宗旨之一。
與西方經(jīng)濟(jì)理論比較，我國(guó)關(guān)于居民儲(chǔ)蓄行為的研究尚處于起步階段。因此，本研究將在較大程度上借助西方主要的儲(chǔ)蓄理論，并且針對(duì)中國(guó)的具體國(guó)情做必要的修正。
論文將居民儲(chǔ)蓄定義為個(gè)人可支配收入減去個(gè)人消費(fèi)的差額。其實(shí)物形態(tài)有金融儲(chǔ)蓄與實(shí)物儲(chǔ)蓄兩部分。金融儲(chǔ)蓄包括現(xiàn)金、存款以及各種有價(jià)證券的增加量；實(shí)物儲(chǔ)蓄包括本期購(gòu)買(mǎi)的各種耐用消費(fèi)品以及住房等價(jià)值非一次性損耗的商品扣除折舊后余額的增加量。但在分析過(guò)程中由于數(shù)據(jù)原因無(wú)法沿用此定義時(shí)，將做必要的修正。
二、關(guān)于研究方法
論文以實(shí)證分析為主，根據(jù)各種被認(rèn)為可能會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄產(chǎn)生重要影響的因素，依次對(duì)絕對(duì)收入理論、生命周期理論和永久收入理論模型進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)得出兩類(lèi)結(jié)果。第一，證實(shí)不同理論對(duì)于中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為的適應(yīng)程度，以及該適應(yīng)程度隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而改變的性質(zhì)；第二，確定影響中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為的主要因素，并據(jù)此建立預(yù)測(cè)模型。
被認(rèn)為可能是決定我國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為模式的主要因素有：強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄，絕對(duì)收入水平，收入增長(zhǎng)率，利率與通貨膨脹率，社會(huì)保障，信貸約束，遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)。論文的第三章至第七章分別就這些因素的分析依次展開(kāi)。各章基本上循理論探討、建立模型、模型檢驗(yàn)和對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果分析的思路進(jìn)行。當(dāng)對(duì)各國(guó)素的實(shí)證分析依次完成后，即確認(rèn)出儲(chǔ)蓄的主要決定因素。
三、關(guān)于基本結(jié)論和基本結(jié)論形成過(guò)程簡(jiǎn)述
l、我國(guó)基本國(guó)情決定1979年以前居民儲(chǔ)蓄的行為模式主要被絕對(duì)收入理論解釋。1979年以后這一特征依然存在，但逐漸減弱。生命周期以及永久收入理論這些具有跨時(shí)預(yù)算約束特征的儲(chǔ)蓄理論，對(duì)79年以后的居民儲(chǔ)蓄行為的解釋力迅速增強(qiáng)，并且形成預(yù)測(cè)的理論基礎(chǔ)。
從理論角度考察，絕對(duì)收入理論對(duì)于1979年以前的居民儲(chǔ)蓄應(yīng)該有較好的解釋效果，但數(shù)據(jù)方面的原因使實(shí)證分析結(jié)果難以對(duì)此給予有力的支持。79年以后對(duì)絕對(duì)收入理論的檢驗(yàn)效果較好。這—現(xiàn)象可以從兩方面得到解釋。第一，分析期間較短，只有14年，不足以暴露絕對(duì)收入理論關(guān)于長(zhǎng)短期實(shí)證結(jié)果不一致的矛盾；第二，居民收入水平由很低速提高，可以表現(xiàn)為很好的收入水平?jīng)Q定儲(chǔ)蓄的特征。
生命周期理論和永久收入理論對(duì)1979年以前的居民儲(chǔ)蓄解釋效果很差。主要原因在于居民過(guò)低的收入水平。1979年以后居民收入水平迅速提高，決定了這兩個(gè)理論的解釋力提高。
在研究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，的確存在一個(gè)收入水平的臨界線，在該臨界線以下，居民儲(chǔ)蓄行為較好地服從絕對(duì)收入理論；在該臨界線以上，居民儲(chǔ)蓄行為較好地服從生命周期理論和永久收入理論模式。論文提出我國(guó)居民平均收入的臨界線可大致定位于250萬(wàn)元的假定。按照這假定，隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄行為應(yīng)該更好地由跨時(shí)預(yù)算約束類(lèi)儲(chǔ)蓄理論解釋。
2、到目前為止，在勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)與人口增長(zhǎng)這兩個(gè)收入增長(zhǎng)源中，真正影響居民儲(chǔ)蓄的因素是人口增長(zhǎng)。更確切地說(shuō)是勞動(dòng)人口增長(zhǎng)。
在53——92年期間，我國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率在絕大部分的時(shí)間內(nèi)徘徊于較低的水平只是八十年代以后有所提高，但提高幅度有限，無(wú)法對(duì)居民儲(chǔ)蓄的變化做有效解釋。相反，勞動(dòng)人口增長(zhǎng)與儲(chǔ)蓄率提高之間有良好的吻合。論文運(yùn)用由生命周期理論模型為基礎(chǔ)得到的人口年齡結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果很好地證實(shí)我國(guó)勞動(dòng)人口增長(zhǎng)對(duì)于居民儲(chǔ)蓄率有重要的作用。同時(shí)，這—結(jié)果也證實(shí)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界比較流行的觀點(diǎn)，即我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠單純投入量增加維持，而非投入產(chǎn)出率的提高。這一結(jié)論提示，如果其它條件不變，勞動(dòng)力資源供給狀況的改變將會(huì)在很大程度上決定社會(huì)儲(chǔ)蓄的規(guī)模，從而影響投資規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。
3、1955一1978年，強(qiáng)制儲(chǔ)蓄是我國(guó)居民儲(chǔ)蓄中一個(gè)不可以忽視的重要內(nèi)容，但該成份在1979年以后減弱。目前已達(dá)到可以被忽略的程度。
分析居民儲(chǔ)蓄的強(qiáng)制成份時(shí)采用Feldenstein等人的方法，即將被管制的物價(jià)水平還原為可以反映市場(chǎng)供求狀況的真實(shí)價(jià)格，建立基本分析模型，考察在真實(shí)價(jià)格下居民儲(chǔ)蓄與在管制價(jià)格下居民儲(chǔ)蓄的差異，從中發(fā)現(xiàn)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的程度。由于用這種方法設(shè)定的參數(shù)a中可能包含因社會(huì)貨幣化程度提高導(dǎo)致高估儲(chǔ)蓄被強(qiáng)制程度的'因素，需要用貨幣需求函數(shù)做為輔助性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ�。檢驗(yàn)的結(jié)果發(fā)現(xiàn)1979年以前貨幣化程度的變化很小，對(duì)貨幣需求的影響也很弱。79年以后貨幣化程度提高幅度較大，在較大程度上椎動(dòng)貨幣需求的擴(kuò)張。剔除貨幣化程度提高的因素后，居民儲(chǔ)蓄中強(qiáng)制的成份有79年以前較多、79年以后減少的變化。結(jié)合中國(guó)社會(huì)科學(xué)院1986——1987年的居民家庭抽樣調(diào)查結(jié)果，可以大致估計(jì)至八十年代中期，強(qiáng)制儲(chǔ)蓄占居民儲(chǔ)蓄的成份低于1/3.進(jìn)入九十年代該比重繼續(xù)下降。由此可以認(rèn)為，強(qiáng)制儲(chǔ)蓄已經(jīng)不是影響我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的主要因素。
4、利息率和通貨膨脹率不構(gòu)成影響我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的主要因素。
用收入增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄模型對(duì)儲(chǔ)蓄率與利息率的關(guān)系做回歸分析后發(fā)現(xiàn)，利率彈性由79年以前的負(fù)值轉(zhuǎn)為79年以后的正值。彈性的顯著性略有提高，但均未達(dá)到顯著的程度。由此可以得出我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的利率彈性很低的結(jié)論。論文對(duì)這一現(xiàn)象的解釋主要從利率敏感性和財(cái)產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度進(jìn)行的。
利率的敏感性指人們對(duì)于利率變化的反應(yīng)程度。很低的利率敏感性必然有低利率彈性。利率敏感性的高低主要取決于收入水平和利率水平。我國(guó)居民長(zhǎng)期的低收入水平從根本上決定利率的彈性很低，無(wú)論是正的彈性還是負(fù)的彈性。改革以后居民收入水平迅速提高，但到1991年（本論文的截止分析期），居民財(cái)富積累依然有限。這使79年以后利率彈性略有提高但仍未高到足以影響居民儲(chǔ)蓄的程度。低于真實(shí)利率水平的名義利率也會(huì)抑制利率的敏感性。我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行嚴(yán)格的利率管制以及過(guò)低的利率水平在很大程度上抑制了利率的敏感性和儲(chǔ)蓄的利率彈性。
在利率敏感性既定的條件下，居民財(cái)產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)是影響利率彈性以及彈性正負(fù)方向的重要因素。利率對(duì)儲(chǔ)蓄的影響有正的替代效應(yīng)和負(fù)的收入效應(yīng)。利率的彈性則取決于兩個(gè)相反的效應(yīng)相互抵消的結(jié)果。當(dāng)財(cái)產(chǎn)以長(zhǎng)期為主時(shí)，利率的替代效應(yīng)較強(qiáng)；當(dāng)財(cái)產(chǎn)以短期為主時(shí)，利率的收入效應(yīng)較強(qiáng)。我國(guó)人口增長(zhǎng)的特征、金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和收入水平?jīng)Q定居民財(cái)產(chǎn)以中短期為主，這決定了79年以前利率很弱的負(fù)效應(yīng)和79年以后略有提高但依然很弱的正效應(yīng)。
按照我國(guó)人口增長(zhǎng)、收入增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)以替代效應(yīng)為主的利率彈性會(huì)略有提高。但可能仍然不會(huì)成為影響儲(chǔ)蓄的主要決定因素。
實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)通貨膨脹對(duì)儲(chǔ)蓄率有不顯著的負(fù)效應(yīng)。對(duì)這一現(xiàn)象的解釋是我國(guó)長(zhǎng)期低收入水平下過(guò)低的財(cái)富積累水平和貨幣幻覺(jué)的作用。1979年以后隨我國(guó)居民收入水平提高，通貨膨脹對(duì)儲(chǔ)蓄的影響力可能會(huì)增強(qiáng)，但貨幣幻覺(jué)的作用又使這一影響力不確定。貨幣幻覺(jué)的存在可以使通貨膨脹對(duì)儲(chǔ)蓄形成兩種相反的作用，因而減弱通貨膨脹的作用力度。
由分析得出的結(jié)論是，無(wú)論現(xiàn)在還是將來(lái)，都不宜將利率與通貨膨脹率作為決定居民儲(chǔ)蓄率的重要因素。
5、社會(huì)保障程度對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率起到明顯的抑制作用，但不改變居民儲(chǔ)蓄率的基本模式。這意味著除非社會(huì)保障制度發(fā)生變化，否則，該因素對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的變化沒(méi)有影響。
根據(jù)中國(guó)現(xiàn)有的社會(huì)保障體系主要覆蓋城鎮(zhèn)國(guó)有企業(yè)職工的特點(diǎn)，將社會(huì)保障對(duì)儲(chǔ)蓄影響的分析分別就城鎮(zhèn)與農(nóng)村進(jìn)行。所依據(jù)的基本理論是生命周期假說(shuō)。
研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)正在進(jìn)行的社會(huì)保障制度變革可能使城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率略有提高，農(nóng)村居民的儲(chǔ)蓄率則由于農(nóng)村社會(huì)保障制度的發(fā)展進(jìn)程緩慢，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不會(huì)因此發(fā)生變化�？紤]到農(nóng)村人口占中國(guó)人口的絕大多數(shù)，若按人口平均的話，社會(huì)保障制度變革對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的可能影響不大。因此，可以將社會(huì)保障的因素排除在決定我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的主要因素之外。
6、信貸約束對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄有一定影響。用永久收入模型檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)79年前后信貸約束有從很強(qiáng)到開(kāi)始緩慢減弱的變化過(guò)程。因此判斷，79年以前較強(qiáng)的信貸約束可能構(gòu)成抑制居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)行為的跨時(shí)預(yù)算約束特征的因素之一。79年以后信貸約束減弱則有助于加強(qiáng)該特征。但是，從79年以后收入大幅度提高與信貸約束緩慢減弱的情況看，信貸約束并不構(gòu)成決定居民儲(chǔ)蓄率變化的主要因素。
7、遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)目前不構(gòu)成我國(guó)居民的主要儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，估計(jì)遺產(chǎn)在居民財(cái)富中所占的比重很低。遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)的強(qiáng)弱以及遺產(chǎn)率（遺產(chǎn)占財(cái)產(chǎn)的比重）取決于居民收入分配的非均衡程度。按照我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一些研究成果，一段時(shí)期內(nèi)收入分配的非均衡程度將會(huì)隨收入增長(zhǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，居民的遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)也會(huì)和遺產(chǎn)率也會(huì)提高。遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的影響會(huì)加強(qiáng)。但如果遺產(chǎn)率基本穩(wěn)定并且遺產(chǎn)不占財(cái)產(chǎn)的主要比重，遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)的存在基本不影響居民的儲(chǔ)蓄模式。根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的有關(guān)研究，該假設(shè)條件在發(fā)達(dá)國(guó)家存在。由此可以初步認(rèn)為，居民遺產(chǎn)在我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)中有增加的趨勢(shì)，但并不影響居民的儲(chǔ)蓄行為模式�？紤]到遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)的大小隨收入增長(zhǎng)擴(kuò)大的性質(zhì)，可以將該因素納入到收入增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄模型中一并考慮。
8、對(duì)各相關(guān)因素做逐一分析后，可以認(rèn)為在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)影響我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的最主要因素是收入增長(zhǎng)。如果假定社會(huì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率不變，用人口變化趨勢(shì)的有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)勞動(dòng)人口增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄模型進(jìn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)直到2010年以前，居民儲(chǔ)蓄率呈穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，此后趨于下降。因此，從現(xiàn)在起直至2010年是我國(guó)的儲(chǔ)蓄和社會(huì)財(cái)富積累的黃金時(shí)期。緊緊抓住這一由人口變動(dòng)規(guī)律創(chuàng)造的機(jī)會(huì)，為2010年以后的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和社會(huì)保障奠定豐足的基礎(chǔ)，具有十分重要的戰(zhàn)略意義。
四、關(guān)于基本結(jié)論的政策含義
首先，絕對(duì)收入水平對(duì)目前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的重要影響意味著高收入階層的儲(chǔ)蓄在—定程度上是我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的重要來(lái)源。因此，不必過(guò)急地采取消除收入差異的稅收政策，以便盡可能多地挖掘儲(chǔ)蓄資源。但是，絕對(duì)收入對(duì)居民儲(chǔ)蓄的決定作用正逐漸被收入增長(zhǎng)替代的趨勢(shì)，則意味著高收入階層對(duì)社會(huì)儲(chǔ)蓄有較多貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)正在減弱。順應(yīng)這一趨勢(shì)，應(yīng)及時(shí)消除意在擴(kuò)大儲(chǔ)蓄的收入差異稅收保護(hù)。
其次，鑒于利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用不顯著的實(shí)證結(jié)果，試圖以利率手段調(diào)節(jié)消費(fèi)需求基本上是無(wú)效的。因此，至少目前不宜使用該政策工具。今后利率的彈性可能會(huì)隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、居民收入水平提高以及人口年齡結(jié)構(gòu)進(jìn)一步老化在一定時(shí)期內(nèi)略有提高。根據(jù)那時(shí)利率彈性的變化，對(duì)貨幣政策手段再做調(diào)整也不為遲。
第三，由于單純由勞動(dòng)人口增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄率在2010年以后呈下降的趨勢(shì)，為維持我國(guó)高水平的儲(chǔ)蓄率，需要努力挖掘另一個(gè)決定儲(chǔ)蓄率的收入增長(zhǎng)源——?jiǎng)趧?dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)。而勞動(dòng)生產(chǎn)率受政策干預(yù)、制度變化以及技術(shù)進(jìn)步等因素的影響性大，可變現(xiàn)較強(qiáng)，因此，如果能夠通過(guò)更多地引入市場(chǎng)機(jī)制，進(jìn)—步推動(dòng)社會(huì)的技術(shù)進(jìn)步。將有助于大大提高我國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。這樣做的結(jié)果，不僅可以提高現(xiàn)有的儲(chǔ)蓄率，而且可以維持長(zhǎng)期的高儲(chǔ)蓄率。在這個(gè)意義上可以認(rèn)為，努力提高社會(huì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平，是提高我國(guó)儲(chǔ)蓄水平的最重要的途徑。
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