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推動(dòng)資本市場(chǎng)治理現(xiàn)代化論文
為推動(dòng)資本市場(chǎng)治理現(xiàn)代化,必須打造投資者友好型證券法。建議擴(kuò)大證券外延,凡是具有投資回報(bào)期待的各類(lèi)資本證券均應(yīng)納入證券法調(diào)整。主張?jiān)谫Y本市場(chǎng)進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán),充分鼓勵(lì)自由、公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
新修訂的《證券法》增強(qiáng)了對(duì)證券投資者,特別是中小投資者的權(quán)益維護(hù)。由于一個(gè)國(guó)度要促進(jìn)證券市場(chǎng)的安康開(kāi)展,就必需使投資者的權(quán)益維護(hù)得到維護(hù)。就新《證券法》而言,增強(qiáng)對(duì)投資者,特別是針對(duì)中小投資者合法權(quán)益的維護(hù)在證券的發(fā)行、證券的買(mǎi)賣(mài)和證券的監(jiān)管方面都有表現(xiàn)。
首先,新《證券法》設(shè)立了維護(hù)證券投資者的基金,為中小投資者提供了一道平安門(mén)。能否能對(duì)投資者權(quán)益,特別是中小投資者權(quán)益的維護(hù)是判別一個(gè)國(guó)度資本市場(chǎng)能否健全與成熟的重要指標(biāo)。近年來(lái)一些證券公司暴顯露挪用、質(zhì)押客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)結(jié)算資金和占用客戶(hù)資產(chǎn)等違法行為,嚴(yán)重?fù)p害了投資者,特別是中小投資者的合法權(quán)益。依據(jù)目前的理想狀況,新《證券法》參照了國(guó)際通行做法,在一百三十四條規(guī)則“國(guó)度設(shè)立證券投資者維護(hù)基金。證券投資者維護(hù)基金由證券公司交納的資金及其他依法籌集的資金組成,其籌集、管理和運(yùn)用的詳細(xì)方法由國(guó)務(wù)院規(guī)則�！辈⑶�,同年發(fā)布的《證券投資者維護(hù)基金管理方法》,定義了證券投資者維護(hù)基金的用處,即第十四條規(guī)則的在“證券公司被撤銷(xiāo)、關(guān)閉和破產(chǎn)或被證監(jiān)會(huì)施行行政接收、托管運(yùn)營(yíng)等強(qiáng)迫性監(jiān)管措施時(shí),依照國(guó)度有關(guān)政策規(guī)則對(duì)債權(quán)人予以?xún)敻丁�。這種布置能夠在一定水平上維護(hù)投資者,掃除了投資者的后顧之憂(yōu)。防止了僅僅由于局部證券公司發(fā)作危機(jī),卻招致投資者對(duì)證券市場(chǎng)失去自信心,進(jìn)而引發(fā)股市動(dòng)亂和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)作。因而,在這個(gè)層面上來(lái)講,證券投資者維護(hù)基金的設(shè)立,為投資者提供了法律救濟(jì)的制度支持,也標(biāo)明了我國(guó)曾經(jīng)從立法上和政策上健全并完善了維護(hù)中小投資者權(quán)益的機(jī)制。
其次,新《證券法》完善了對(duì)投資者的民事賠償制度,改善了投資環(huán)境。新修訂的證券法明白規(guī)則了民事賠償制度。第六十九條詳細(xì)規(guī)則了賠償義務(wù)人與義務(wù)事情:“發(fā)行人、上市公司公告的招股闡明書(shū)、公司債券募集方法、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件、年度報(bào)告、中期報(bào)告、暫時(shí)報(bào)告以及其他信息披露材料,有虛假記載、誤導(dǎo)性陳說(shuō)或者嚴(yán)重遺漏,致使投資者在證券買(mǎi)賣(mài)中遭受損失的,發(fā)行人、上市公司應(yīng)當(dāng)承當(dāng)賠償義務(wù);發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接義務(wù)人員以及保薦人、承銷(xiāo)的證券公司,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承當(dāng)連帶賠償義務(wù),但是可以證明本人沒(méi)有過(guò)錯(cuò)的除外;發(fā)行人、上市公司的控股股東、實(shí)踐控制人有過(guò)錯(cuò)的,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承當(dāng)連帶賠償義務(wù)”。損傷賠償制度確實(shí)立,防止投資者因證券市場(chǎng)上存在的不法行為而影響投資自信心,從而優(yōu)化了證券投資環(huán)境。
再者,新《證券法》進(jìn)步了信息披露的透明度請(qǐng)求,明白了對(duì)中小投資者的維護(hù)。在證券市場(chǎng)中,對(duì)上市公司的信息披露對(duì)證券市場(chǎng)的行情與穩(wěn)定有很大的影響,特別對(duì)投資者的投資判別有直接的影響。因而,證交所對(duì)上市公司信息披露業(yè)務(wù)要實(shí)行嚴(yán)厲的規(guī)則和檢查。我國(guó)信息披露規(guī)則主要表現(xiàn)于《上市公司信息披露管理方法》和《信息披露內(nèi)容與格式原則》。另外,證監(jiān)會(huì)還不定期發(fā)布一些相關(guān)文件對(duì)上述規(guī)則做出補(bǔ)充。但是,我國(guó)上市公司強(qiáng)迫信息披露規(guī)則體系缺乏較為詳盡的編報(bào)指南,易于留下人為支配信息的空間。此次新《證券法》第六十九條規(guī)則:“發(fā)行人、上市公司公告的招股闡明書(shū)、公司債券募集方法、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件、年度報(bào)告、中期報(bào)告、暫時(shí)報(bào)告以及其他信息披露材料,有虛假記載、誤導(dǎo)性陳說(shuō)或者嚴(yán)重遺漏,致使投資者在證券買(mǎi)賣(mài)中遭受損失的,發(fā)行人、上市公司應(yīng)當(dāng)承當(dāng)賠償義務(wù)。發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接義務(wù)人員以及保薦人、承銷(xiāo)的證券公司,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承當(dāng)連帶賠償義務(wù)。但是可以證明本人沒(méi)有過(guò)錯(cuò)的除外;發(fā)行人、上市公司的控股股東、實(shí)踐控制人有過(guò)錯(cuò)的,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承當(dāng)連帶賠償義務(wù)�！辈⑶�,也制止了國(guó)度相關(guān)工作人員與新聞媒體參與、輔佐分布虛假的信息,否則如成為擾亂證券市場(chǎng)的要素,也要承當(dāng)相應(yīng)的法律義務(wù)。
最后,新《證券法》還規(guī)則了針對(duì)公司收買(mǎi)行為中,對(duì)小股東權(quán)益的特別維護(hù)。在公司收買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)中,當(dāng)收買(mǎi)人持有或者經(jīng)過(guò)協(xié)議與別人共同持有的被收買(mǎi)的上市公司的股份,曾經(jīng)到達(dá)30%時(shí),就意味著收買(mǎi)人實(shí)踐上曾經(jīng)成為了被收買(mǎi)上市公司的控股股東或?qū)嵺`控制人,其他仍持有被收買(mǎi)的上市公司股票的股東,曾經(jīng)處于明顯的少數(shù)位置。此時(shí),收買(mǎi)人就有可能會(huì)應(yīng)用其強(qiáng)勢(shì)位置,損傷小股東的利益。為了維護(hù)被收買(mǎi)的上市公司的中小股東權(quán)益,法律就授予了小股東“強(qiáng)迫受讓股份提起權(quán)”。所以,新《證券法》第97條規(guī)則:“收買(mǎi)期限屆滿(mǎn),被收買(mǎi)公司股權(quán)散布不契合上市條件的,該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)由證券買(mǎi)賣(mài)所依法終止上市買(mǎi)賣(mài);其他仍持有被收買(mǎi)公司股票的股東,有權(quán)向收買(mǎi)人以收買(mǎi)要約的同等條件出賣(mài)其股票,收買(mǎi)人應(yīng)當(dāng)收買(mǎi)。”這就向小股東提供了一個(gè)在該公司被終止上市以后,再次賣(mài)出其所持有的股票的時(shí)機(jī)。
在我國(guó),證券市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng),因而在其的開(kāi)展進(jìn)程中,呈現(xiàn)了很多的問(wèn)題,招致了中小投資者利益受損等狀況。新《證券法》的施行和嚴(yán)厲執(zhí)行定會(huì)為投資者特別是中小投資者帶來(lái)保證,從而確保我國(guó)證券市場(chǎng)的安康開(kāi)展。
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