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高級會計師考試模擬試題及答案：現(xiàn)金流量的估計
股票定價現(xiàn)金流貼現(xiàn)法有兩種基本方法：股權成本法、資本加權成本法，對應的現(xiàn)金流也有兩種：股權自由現(xiàn)金流、公司自由現(xiàn)金流。下面小編整理了關于現(xiàn)金流量的估計的試題，供大家參閱。
甲公司是一家大型國有企業(yè)集團，最近三年凈資產(chǎn)收益率平均超過了10%，經(jīng)營現(xiàn)金流入持續(xù)保持較高水平。甲公司董事會為開拓新的業(yè)務增長點，分散經(jīng)營風險，獲得更多收益，決定實施多元化投資戰(zhàn)略。
2008年甲公司投資部聘請一家咨詢公司進行多元化戰(zhàn)略的策劃，2008年底，策劃完成，向公司提交了一份開發(fā)TMN項目的市場調研報告，為此，甲公司向該咨詢公司支付了50萬元的咨詢費。之后由于受金融危機的影響，該項目被擱置。
2011年公司董事會經(jīng)過研究認為，TMN項目市場前景較好，授權公司投資部研究該項目的財務可行性。
TMN項目的部分有關資料如下：
(1)壽命期：6年。
(2)設備工程：預計投資2000萬元，該工程承包給另外的公司，該工程將于2011年6月底完工，工程款于完工時一次性支付。該設備可使用年限6年，報廢時無殘值收入。按照稅法規(guī)定，該類設備折舊年限為4年，使用直線法計提折舊，殘值率10%。
(3)廠房工程：利用現(xiàn)有閑置廠房，該廠房原價6000萬元，賬面價值3000萬元，目前變現(xiàn)價值1000萬元，但公司規(guī)定，為了不影響公司其他項目的正常生產(chǎn)，未來6年內不允許出售或出租等。6年后可以整體出售，預計市場價值1500萬元。
(4)收入與成本：TMN項目預計2011年6月底投產(chǎn)。每年收入2800萬元，每年付現(xiàn)成本2000萬元。
另外，該項目還需要利用企業(yè)原有的一塊土地，該土地原取得成本為500萬元，目前的市場價值為800萬元。
(5)資本成本為15%，所得稅率為30%。
不考慮其他因素。
要求：
(1)指出在計算項目現(xiàn)金流量時，對以下內容是否需要考慮，并簡要說明理由：①50萬元的咨詢費;②設備工程的預計投資額2000萬元;③廠房的目前變現(xiàn)價值1000萬元和6年后的預計市場價值1500萬元。④目前市場價值為800萬元的土地。
(2)計算設備6年后處置相關的現(xiàn)金流量。
(3)計算項目投產(chǎn)后第1年的營業(yè)現(xiàn)金流量。
(4)如果該項目的現(xiàn)金流量如下(單位：萬元)：
根據(jù)以上資料計算該項目的凈現(xiàn)值，并判斷該項目的可行性。
【正確答案】 (1)①50萬元的咨詢費不予考慮。
理由：咨詢費屬于沉沒成本，與項目決策無關。
�、谠O備工程投資額2000萬元應當考慮
理由：設備工程投資屬于項目相關現(xiàn)金流量，即如果決定上馬項目，就會發(fā)生，如果放棄項目，則不會發(fā)生。
�、蹚S房的目前變現(xiàn)價值1000萬元和6年后的預計市場價值1500萬元不需要考慮。
理由：項目利用的是企業(yè)原有的舊廠房，并且公司規(guī)定，為了不影響公司其他項目的正常生產(chǎn)，未來6年內不允許出售或出租等，即該廠房的用途惟一，沒有機會成本。
�、苣壳笆袌鰞r值為800萬元的土地應當考慮
理由：對該項目來說，土地變現(xiàn)的現(xiàn)金流量屬于項目的機會成本。
(2)計算設備6年后處置相關的現(xiàn)金流量
200×30%=60(萬元)
(3)計算項目投產(chǎn)后第1年的營業(yè)現(xiàn)金流量
設備年折舊=2000×(1-10%)/4=450(萬元)
第1年的凈現(xiàn)金流量
=2800×(1-30%)-2000×(1-30%)+450×30%
=695(萬元)
(4)計算該項目的凈現(xiàn)值
單位：萬元
由于凈現(xiàn)值小于0，所以該項目不可行。
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