淺談利用外資推動債轉(zhuǎn)股基本理論論文
淺談利用外資推動債轉(zhuǎn)股基本理論論文
一、引言
1999年，我國政府推行國有企業(yè)"債轉(zhuǎn)股"改革，同時，成立了四家資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)管理由"債轉(zhuǎn)股"而形成的國有資本。這是漫漫國企改革長路上的又一創(chuàng)新之舉。采用金融資產(chǎn)管理公司的方式收購、管理和處置國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，是中國深化金融改革，防范和化解金融風(fēng)險，推動國企改革和發(fā)展的一項重大決策。同時，債轉(zhuǎn)股是迄今為止中國對國有企業(yè)規(guī)模最大。影響最廣泛的一次債務(wù)重組行動。 在最近的一些關(guān)于債轉(zhuǎn)股的報道中可以明顯看到，國有資產(chǎn)管理公司頻出重拳，開始利用外資化解不良金融資產(chǎn)�，F(xiàn)在國際資本市場上債轉(zhuǎn)股也是較為熱 門的一個話題，德，法正在積極與俄商討利用債轉(zhuǎn)股化解俄的國際債務(wù)糾紛，東南亞一些國家也正在積極利用外資化解本國不良金融資產(chǎn)，這些舉措都取得了良好的效果。我國目前操作方式是以合資或合作的形式，與外資進(jìn)行資產(chǎn)置換，這是相對簡單且安全的方式,此外還有更多的操作方式在考慮之中。但對此問題金融界仍有分歧，更多的擔(dān)憂來自于中國不良資產(chǎn)的國家債權(quán)性質(zhì)，及中國二級市場不成熟等，這些難免使人在選擇處理方式時有所顧慮。 然而鑒于外資在過去的20年中對中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的'推動作用，及對中國深化改革的催化作用，在不良資產(chǎn)這一問題上引進(jìn)外資顯然是非常必要的，本文擬就針對此問題發(fā)表一下自己的看法。
二、利用外資化解不良資產(chǎn)的優(yōu)點
首先可理解為在資金量上的優(yōu)勢。據(jù)悉從四大國有銀行沉淀下來的不良資產(chǎn)有2萬億元，中國現(xiàn)在至少有一萬億元人民幣以上的金融資產(chǎn)需要進(jìn)行重組或處置，四大資產(chǎn)管理公司各 只有100億元注冊資金。而且，生態(tài)環(huán)境的綜合治理，交通，能源等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)都需要大量的資金。再加上我國近幾年實施積極的財政政策，財政上已經(jīng)是捉襟見肘，政府已無力支援國企脫困了，而且市場經(jīng)濟(jì)條件下政府也不應(yīng)該干涉企業(yè)的運(yùn)行。在這種形勢下，就要求資產(chǎn)管理公司在利用資金問題上廣開門路，利用外資加速不良資產(chǎn)的處置。再則由于國家為了發(fā)展戰(zhàn)略的需要，建立了許多資金密集度很高，資金需求規(guī)模很大的企業(yè)，這和我國的要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢不相符合，利用合資或到國外資本市場上市的方式直接利用國外較為廉價的資金，避開國內(nèi)資本稀缺的要素稟賦限制，就可提高企業(yè)的市場競爭力。 在引進(jìn)外資的同時，國外先進(jìn)的技術(shù)和管理方法也會隨之傳入我國，可以達(dá)到加速不良資產(chǎn)重組與處置進(jìn)程的目的。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司利用外資盤活蚌埠熱電廠不良資產(chǎn)就是我國金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良金融資產(chǎn)的一個成功的案例 蚌埠熱電廠是安徽省最大的區(qū)域性熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，由于自有資金嚴(yán)重不足，負(fù)債過重，管理欠佳，該企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重困難。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司１９９９年９月從中國建設(shè)銀行接收了對蚌埠熱電廠的１７２９４萬元債權(quán)后，在反復(fù)調(diào)查和深入分析的基礎(chǔ)上，制定了引入境外戰(zhàn)略投資者處置不良資產(chǎn)的方案，并于２０００年３月與外方簽訂了包括中外合資、合作經(jīng)營、資本重組、資產(chǎn)重組等內(nèi)容的一攬子協(xié)議。引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者給企業(yè)帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗，促成了企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，為企業(yè)的發(fā)展增添了活力；充分發(fā)揮資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)手段的優(yōu)勢，有助于最大限度提高不良資產(chǎn)回收率和化解金融風(fēng)險。目前，蚌埠熱電廠項目取得顯著成效，合作公司新源熱電成立后經(jīng)營良好，一舉扭虧為盈。信達(dá)公司的債權(quán)也得到了較好的處置，到今年４月，信達(dá)公司已回收債權(quán)本息８５１２萬元。由合作公司承擔(dān)的保留債權(quán)，由于企業(yè)經(jīng)營狀況良好，貸款正常收息，加上以企業(yè)的資產(chǎn)做抵押，已轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)債權(quán)。蚌埠熱電廠項目的成功運(yùn)作，充分表明引進(jìn)外資是籌集資金處置不良資產(chǎn)、增強(qiáng)實力，更重要的是促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，按國際慣例組織生產(chǎn)、經(jīng)營和管理，支持國企改制脫困的一條有效途徑 。
此外，中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨(dú)秀星投資基金下屬的獨(dú)秀星亞太投資有限公司就建立中外合資公司處置不良資產(chǎn)也是一次很有益的創(chuàng)新。根據(jù)合作協(xié)議，外方將以現(xiàn)金、信達(dá)公司以非現(xiàn)金資產(chǎn)投資組建合資公司，處置信達(dá)公司擁有的不良金融資產(chǎn)。這種合作形式在我國資產(chǎn)管理公司中尚屬首次。業(yè)內(nèi)人士評析，通過合資的方式批量處置不良資產(chǎn)是目前國際上普遍采用的方法，特別是亞洲金融危機(jī)以來，一些國家通過這種方式處置銀行不良資產(chǎn)收到了較好的效果。此次中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨(dú)秀星亞太投資公司的合作，將是中國資產(chǎn)管理公司與境外金融業(yè)第一次通過
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